Bitfinex 和 OKX 的 BTC 交易员不愿意使用保证金市场进行xing看跌押注，这导致了令人担dan忧的失衡，投资者应密切qie关注。
对许多人来说，加密货币交易员渴望wang用比特币创造杠杆gan头寸似乎是不可抗拒的，但他们men不知道这些交易员是极ji端的冒险家还是聪明的做市商来对冲chong他们的头寸。即ji使交易者只依靠kao杠杆来维持抵押贷款和冷钱包中的大部bu分头寸来降低交jiao易对手的风险，他们也需要保持对冲。
并非所有的杠杆gan都是鲁莽的
无论交易yi员使用杠杆的原因是什么，保证金贷dai款市场都存在着非常不寻常chang的不平衡，这有利于 BTC 多头押注价jia格上涨。尽管如此，到目前为止zhi，因为 BTC 整个期货市shi场 2023 保bao持年份相对平静，因此保证金市场chang走势有限。
保证金市场在两个主要方面mian不同于期货合约。这些xie不是衍生品合约，这意味着交易yi发生在与常规现货交易相同的订单簿bu上，与期货合约不同，保证金多duo头和空头之间的平衡并不bu总是匹配的。
例如ru，使用保证金购买mai 20 在比特币之后，你可以从cong交易所提取代币。当然，交易必bi须有某种形式的抵押品或huo存款存款，这通常是基于稳定的货币bi。如果借款人未能归还其qi头寸，交易所将自动清算存款以yi偿还贷款人。
借款kuan人还必须购买保证金 BTC 支付利率。集中和分散交易yi所持有的市场之间的操作程序会hui有所不同，但贷款人通常可ke以决定报价的利率和持续时间。
保证金jin交易员可以做多或做空kong
保证金交易yi允许投资者通过借入稳定货币和利用yong收入购买更多的加密货币来利用他们men的头寸。当这些交易员借入ru比特币时，他们将比特币作为wei空头头寸的抵押品，这意味wei着他们的押注价格将下跌。
这就是为什shi么分析师监控比特币和稳定货币的贷dai款总额，以了解投资zi者是看涨还是看跌。有趣的是，Bitfinex 保证金交jiao易者在 2 月yue 26 每日进入最高gao杠杆多头/空头比率。
从历史上看，Bitfinex 保bao证金交易员的快速创造 10,000 BTC 或以更geng高的保证金头寸而闻wen名，这表明鲸鱼和大型套tao利平台的参与。
如ru上图所示，2 月 26 日，BTC/USD 多头(多头)保证金需求qiu超过空头(空头)133 倍，达da到 105,300 BTC。在 2023 年前，该gai指数最后一次达到有利于多头tou的历史高位 2022 年 9 月 12 日。不幸的是，对于多头来说，这zhe一结果有利于空头头寸，因为比特币在未来六天tian内暴跌 19%。
交易yi员应与其他交易所交叉引用数据，以确que保异常在整个市场范围内，特别bie是因为每个市场都有you不同的风险、规范、流动性和可用性。
例如，OKX 提供基于稳定货huo币/BTC 保证zheng金贷款指标的比例。在 OKX，交易者可以通tong过借用稳定货币购买比特te币来增加风险敞口。另ling一方面，比特币借款人只zhi能押注加密货币价格的de下跌。
上图显xian示 OKX 交易员的保证zheng金贷款比例在整个过程中 2 月份上涨，这表明即使比特币bi价格在上涨 2 月 16 日至zhi 2 月 23 日期多次未能突tu破 25,000 专业交易员在美元阻力位wei上仍然增加杠杆头寸。
此外，2 月 22 日 OKX 保证金比率是shi六个月来的最高水平。这个水平很hen不寻常，和 Bitfinex 上面看kan到的趋势一致，在 Bitfinex 强烈的不平衡有利于多头比特币bi保证金。
杠gang杆成本的差异可以解释不平衡
整个 2023 年，Bitfinex 的 BTC 多头杠杆率几乎不存cun在，目前每年低di于 0.1% 。简而言之，考虑到dao保证金贷款的成本仍处于被认为wei是健康的地区，期货huo合约市场没有不平衡heng，交易员不应恐慌。
这项运动可能有一个ge合理的解释，这不是一夜之间发生sheng的。例如，一个ge可能的罪魁祸首是shi稳定货币贷款成本的上升sheng。
稳定币借款kuan人每年都在那里 Bitfinex 上支付 比特币贷款提供的de最低利率是25%。2022年nian 年 11 月，领先的衍生品交易所suo FTX及其做市shi商 Alameda 当Research破产时，这一成本大幅增加。
只要比特币保证zheng金市场仍然极度不平衡，交易员yuan就应该继续监控kong数据以寻找额外的压力迹象。没有危wei险信号，但 Bitfinex BTC/美元多头的规模(25 1亿美元的头寸)应该gai引起关注。
